Der Goldmarkt sucht nach dem Grund für den plötzlichen Anstieg des Goldpreises

Ausländische Medien berichteten am 7. April, dass angesichts der instabilen geopolitischen Umgebung und der düsteren globalen Wirtschaftsaussichten der Anstieg der Goldpreise auf Rekordhöhen aus der Ferne leicht zu erklären sei. Wie wir alle wissen, gilt Gold als „sicherer Hafen“, und die vorherrschende Meinung ist, dass der Goldpreis steigen muss, wenn die Zinssätze fallen – viele Anleger gehen davon aus, dass die Zinssätze im weiteren Jahresverlauf fallen werden.

Aber schauen Sie genauer hin, und Sie werden erkennen: Warum steigt der Goldpreis jetzt so unerwartet?

Nachdem der Goldpreis monatelang in einem stabilen Bereich gehandelt wurde, begann er Anfang März zu steigen. Seitdem hat er einen Zuwachs von 14 % verzeichnet und eine Reihe von Tagesrekorden aufgestellt. Die geopolitischen Spannungen halten jedoch seit Monaten, wenn nicht Jahren an, und die Aussicht auf den Zeitpunkt einer Zinssenkung durch die Federal Reserve (Fed) ist in den letzten Wochen unklarer geworden. Was hat sich also geändert?

Auf die Frage, wer oder welche Faktoren den Goldpreis in beispiellose Höhen getrieben haben, gaben Experten und Analysten sehr unterschiedliche Antworten: Sind es die Zentralbanken, die sich Sorgen über die Rolle des Dollars als Finanzwaffe machen? Sind es diejenigen, die darauf wetten, dass die Federal Reserve (Fed) kurz davor steht, die Zinssätze des Fonds zu senken? Nur weil der Goldpreis gestiegen ist, um eine große Zahl algorithmischer Händler anzulocken? Hartnäckige Inflation und Ängste vor einer harten Landung? Schwache Währungen? Die bevorstehenden Wahlen? Alles zusammen?

Von New York über Shanghai und ein großes OTC-Center in London bis hin zu einem weltweiten Netzwerk von Händlern, die Goldbarren, Münzen und Schmuck an uns alle auf der ganzen Welt verkaufen.

Es ist eine undurchsichtige und komplexe Welt, die man in der Vergangenheit nur schwer öffnen konnte. Dennoch arbeiten Märkte und Regulierungsbehörden seit Jahren daran, die Transparenz zu erhöhen und Zugang zu Informationen zu gewähren, die dazu beitragen können, mehr Licht auf diese der Schwerkraft trotzende Rallye einer der ältesten Vermögensreserven der Welt zu werfen.

Wer kauft?

Zunächst einmal lautet die einfache Antwort: Vor allem die Zentralbanken sowie große Institutionen und Händler bereiten sich auf einen Übergang zu lockereren Zinssätzen vor. Chinesische Verbraucher sind besorgt über sinkende Renditen anderer Vermögenswerte und einen schwächeren Yuan. Auf der Plattform von Reddit Inc. prahlen selbsternannte „Stapler“ damit, Goldbarren und -münzen zu horten.

Aber diese Unternehmen sind seit Monaten – und Jahren für die Zentralbanken – eine durchweg bullische Kraft, und es ist fraglich, warum eine von ihnen mit einem stärkeren Gefühl der Angst, Gier oder des Wohlstands kaufen könnte. Analysten verfügen über bessere Marktinformationen als je zuvor, aber die kumulative Antwort ist frustrierend vage: Alle schauen gleichzeitig hin, und niemand ist besonders.

Was kaufen sie?

Ein Faktor ist klar, aber er lässt die Leute auch ratlos zurück: Anleger haben keine börsengehandelten Dollar (ETFs) gekauft, die eine der besten Möglichkeiten sind, um an Gold zu kommen. Der stetige Geldfluss aus goldgedeckten ETFs deutet darauf hin, dass eine große Gruppe von Menschen etwas verpasst – oder davon profitiert.

„Das ist eines der seltsamsten Phänomene, die ich je im ETF-Bereich beobachtet habe“, sagte Nate Geraci, Präsident von ETF Store. „Besonders interessant ist die starke Nachfrage nach Gold aus verschiedenen Quellen, wie Käufen von Zentralbanken und Direktkäufen durch Privatpersonen und private Anleger.“

Citigroup Inc. erläuterte, warum Gewinnmitnahmen durch langfristige Anleger, die vor Jahren ETFs verkauft hatten, zu deutlich schwächeren Netto-Zuflüssen geführt haben. Joe Cavatoni, Leiter der ETF-Plattform des World Gold Council, sagte, die stetigen und massiven Abflüsse hätten keinen großen Einfluss auf den Goldpreis, eine Tatsache, die auch bedeutet, dass es auf dem Markt eine starke Nachfrage nach den von ihnen verkauften Goldbarren gibt und die Zentralbanken natürlich Käufer wären.

„Es gibt andere Anleger, die physisches Gold kaufen, also wird es keinen Einfluss mehr haben“, sagte er in einem Interview. „Raten Sie mal, wohin es gehen wird: Auf den außerbörslichen Markt, wo die Zentralbanken die Führung übernehmen werden.“

Wo kaufen sie?

Die Handelsaktivität auf den großen Futures- und OTC-Märkten nimmt zu, was darauf schließen lässt, dass auch die traditionellen institutionellen Kunden – Zentralbanken, Investmentbanken, Pensionsfonds und Staatsfonds – beteiligt sind. Auch das Optionshandelsgeschäft nimmt Fahrt auf, und der Markt erwartet, dass die Goldpreise ebenfalls steigen werden, da die Optionshändler sich bemühen, ihre Risiken abzudecken.

Die Anzahl der offenen Kontrakte in New Yorker Futures ist gestiegen, was darauf schließen lässt, dass die langfristigen Wetten der Fondsmanager zunehmen. Doch das durchschnittliche Handelsvolumen hat die Anzahl der offenen Kontrakte übertroffen, was auf einen Anstieg jener Art von hektischem Intraday-Handel hindeutet, auf den algorithmische Dollars spezialisiert sind.

Wann kaufen sie?

Hauptsächlich montags, mittwochs und freitags. Der Goldmarkt ist dafür bekannt, sehr empfindlich auf Änderungen in US-Wirtschaftsdaten zu reagieren, und dies ist umso deutlicher geworden, seit die Goldpreise Anfang März zu steigen begannen. Die wichtigsten Wirtschaftsdaten an diesen Tagen umfassen Daten zu Produktion, Beschäftigung, BIP und Inflation, und die gezielten Käufe, die nach der Veröffentlichung der Daten stattfinden, liefern starke Hinweise auf die Identität der einflussreichsten Akteure.

Doch allein das hat die Analysten ratlos zurückgelassen, denn die Statistiken waren in letzter Zeit positiv und Händler auf den Devisen- und Anleihemärkten spekulierten, dass sich die Kehrtwende der Fed in der Geldpolitik verzögern und weit weniger drastisch ausfallen würde als noch vor einigen Monaten vorhergesagt.

Theoretisch wäre das für Gold verheerend, da hohe Zinssätze seine Attraktivität im Vergleich zu ertragreichen Vermögenswerten wie Anleihen untergraben. Investoren treiben zudem den Dollar in die Höhe, was Gold für Käufer in China und Indien, den beiden größten Verbrauchermärkten, noch teurer macht.

Warum kaufen sie jetzt ein?

Das ist die große Frage. Eine offensichtliche Lücke in der Erzählung der letzten fünf Wochen besteht darin, dass zwar erwartet wird, dass die Federal Reserve noch in diesem Jahr mit der Senkung der Aktivitätsraten beginnt – was Gold begünstigen sollte –, viele Anleger jedoch tatsächlich weniger erfreut über den Zeitpunkt einer Zinssenkung sind als noch vor einigen Monaten.

Eine Möglichkeit besteht darin, dass die Aufmerksamkeit mancher Goldanleger den jüngsten Daten zufolge der Aussicht auf einen schwierigen Konjunkturabschwung in der US-Wirtschaft gilt und sie sich nun auf den Kauf von Gold als sicherem Hafen stürzen.

Diese Idee könnte auch eine Erklärung für eine weitere außergewöhnliche Bewegung auf dem Goldmarkt in den letzten Wochen liefern – die viel diskutierte Beziehung zwischen der Goldspanne und dem Zinssatz der Fed.

In den letzten Wochen, als die Spotpreise in die Höhe schossen, fiel die Aktienrendite zwischen dem Londoner Spot und dem 3-Monatsterminkontrakt selten unter den Fed-Satz. 3-Monatsterminkontrakte sind aufgrund der Kosten für Lagerung, Finanzierung und Versicherung von Gold tendenziell an die Aktivitätsraten gebunden. Historisch gesehen ist dies nur dann konsequent geschehen, wenn die Aktivitätsraten niedrig sind oder kurz davor stehen, drastisch zu sinken.

Die Trendwende sollte darauf hinweisen, dass verängstigte Anleger nun entschlossen sind, Gold zu halten, um sich vor möglichen Turbulenzen zu schützen.

"Dieser Aufschwung widerspricht vielen gängigen Annahmen, insbesondere angesichts der nach wie vor hohen Zinssätze", sagte Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank AS. "Ich denke, die Lage bewegt sich in Richtung einer zähen Inflation und möglicherweise einer harten Landung, wobei geopolitische Unsicherheit und Deglobalisierung die Nachfrage der Zentralbanken beeinträchtigen."